年报业绩超预期,休息半年后长春高新股价怎么走?
\3月6日晚,长春高新发布2018年年报称,实现归属于上市公司股东的净利润10.06亿元,同比增长52.05%。同时,长春高新还公布收购核心子公司金赛药业30%股权。这两项公告利好均超出投资者预期。

  2018年7月16日,长春高新股价盘中摸高至257.79元,刷新历史高点。在白马股股价纷纷回落的背景下,长春高新在2018年10月29日最低下探至150.18元,创8个多月来新低。2019年年初至今,长春高新股价已反弹超过40%。两项利好发布后,长春高新股价一字涨停,冲至248.66元,有望探摸前期高点。

  报告期内,长春高新实现营收53.75亿元,同比增长31.03%; 归母净利润则同比增长52.05%。这一业绩,在分析师眼中看来略超预期。

  其中,受益于儿科用生长激素快速放量,子公司金赛药业全年实现收入31.96亿元,同比增长53.36%;,归母净利润贡献7.9亿元。

  另外,疫苗板块子公司百克生物同样实现了高速的增长,2018年实现收入10.32亿元,同比增长40.30%;实现净利润2.04亿元,同比增长62.97%。

  毛利率方面,长春高新基因工程药品和生物类药品的毛利率达到了92.09%,中成药的毛利率也达到了77%。

  值得注意的是,销售费用占营业收入仍然高企。长春高新2018年全年销售费用从15.65亿,增长到20.95亿元,增长了33.55%。2018 年度销售费用占当期营业收入比重达到38.97%。

  在已公布的医药企业年报中,长春高新的销售费用率高于恒瑞医药2018年度的37.11%,仅次于舒泰神(300204.SZ)。舒泰神2018年实现的8亿元销售收入,花了4.8亿元销售费用来推动。销售费用率高达60%。

  三项费用中,长春高新的研发费用在医药企业仍然保持比较低的水平,2018年的研发费用比营业收入之比,只有6.1%,而恒瑞医药达到了15.33%,舒泰神也有15.01%。

  3月7日,长春高新还公布了拟向金磊、林殿海通过发行股份及可转换债券购买其持有的金赛药业30%股权的预案。从而达到100%控股金赛药业。

  金赛药业是国内基因重组药品领军企业,其生长激素系列产品在国内独占鳌头,市场份额占比近60%。

  多家券商发布的研究报告认为,生长激素市场仍维持快速增长,金赛药业股权回归总公司,将增厚归属于母公司的业绩。

  华泰证券认为,如果考虑以20倍金赛2018年利润进行收购,则利润并表有望增厚8~10%EPS,如是,则长期压制估值因素解除,华泰证券给予长春高新2019年PE35~38倍,目标价280~304元,给予买入评级。